~暖~ - 2008-9-11 9:32:00
有色金属成为今天市场中最耀眼的明星板块，在该板块的刺激下，钢铁、新能源等资源板块也有上行趋势。本轮调整有色金属板块的跌幅本就不多，说明场外资金已经盯上了这块肥肉，或许已经有人先下手了。我们建议对该板块中低市盈率，高成长性的个股予以关注。
伴随着全球经济的恢复性增长，各种资源产品的价格将呈现景气周期延长的趋势，而导致企业利润大幅增加的因素，不仅是有色金属价格的上涨，同时部分重点企业通过资产注入、行业并购、产量扩张等产业运作也能使企业利润激增、投资价值凸现。
产业政策对行业发展前景有利
近几年国家发改委等部门出台了一系列针对有色金属行业的政策法规，主要目的是通过政策的作用达到环保、节能、高效率、限制高耗能产业，集中度提高等。根据上述目标，首先从税收角度讲，我们预计未来必将取消各类资源产品和高耗能产品的出口退税并逐步提高出口关税，这虽然对短期国内金属价格表现有负面影响，但从长期看有利于国内企业竞争力的提高以及金属价格的稳定；另外，从技术，效率，环保，规模等角度看，有利于提高行业进入门槛和行业集中度，降低生产成本，对行业的持续健康发展有利。
中国需求因素依然支撑金属价格
从需求面讲，由于未来两年中国经济仍将保持高速增长，工业化和城镇化进程决定中国的金属消费仍将保持较快速度增长，因此我们认为中国因素仍将是支撑未来金属价格的重要因素。
从一季度国内工业增加值以及固定资产投资增速看，2007年3月份IP增速达到2006年下半年以来的最高值，固定资产投资增速一季度也开始反弹，强劲的工业增加值和固定资产投资增速，使得一季度中国金属表观消费大增，比如一季度国内精铜进口量同比大增135%，净进口量同比增长高达270%；一季度国内铝锭表观消费量高达40%以上。
我们认为，中国不可逆转的城镇化进程将使工业增加值和固定资产投资增速在未来两年继续维持较高水平，中国需求因素也将持续的支撑金属价格维持在较高水平。
行业技术进步影响分析
有色金属行业的技术进步主要体现在采选矿、冶炼以及加工三个环节，经过多年的发展，三个环节的技术进步都非常明显，我们以铜冶炼为例，即采用艾萨炉新技术带来的效率提高，降低了生产成本，使用艾萨炉比焙烧-反射炉能耗下降80%以上，成本下降应该是非常明显的。
值得提出的，在金属价格景气度较高时期，冶炼技术的改进对于纯冶炼类企业的影响比“采选—冶炼”一体化企业明显，比如国内铅锌冶炼行业的株冶火炬(行情论坛)由于其出色的综合利用水平和冶炼水平，其盈利能力高于锌业股份，但远远落后于驰宏锌锗(行情论坛)，因为在金属价格景气度较高时期，矿的毛利率可以高达80%以上，只有矿的毛利率大幅下降，冶炼技术才会对一体化企业的盈利产生较大影响。
预计行业景气度将持续维持历史高位
尽管2007年初金属价格有所调整，但3月份以来LME金属价格指数却不断的创出历史新高，5月初的LMEX较年初上涨近30%，较2006年的高点也上涨了10%。我们认为，2007年上半年的金属价格表现已大大超出2006年底的市场预期。